Дивидентна политика и възможност за нейния избор

Обект на изследване на тази курсова работа е дивидентната политика като неразделен елемент от дейността на всяко акционерно дружество, неговите аспекти, форми, същност и определящи фактори. Актуалността на избраната тема се дължи на факта, че дивидентната политика, подобно на управлението на капиталовата структура, оказва значително влияние върху позицията на компанията на капиталовия пазар, по-специално върху динамиката на цената на нейните акции. Дивидентите, като паричен доход на акционерите, до известна степен им сигнализират за това как работи търговската организация, в чиито акции са инвестирали парите си.

От теоретична гледна точка изборът на дивидентна политика включва решаването на два ключови въпроса:

Влияе ли размерът на дивидентите върху промяната в общото богатство на акционерите?
Ако е така, каква трябва да е оптималната им стойност?

Повечето специалисти смятат, че проблемът с оптимизирането на дивидентната политика е изключително спешен. Признава се обаче, че няма един алгоритъм за разработване на дивидентна политика - той се определя от много фактори. Следователно всяка компания трябва да избере своята субективна политика, основана преди всичко на присъщите й характеристики. В същото време могат да бъдат идентифицирани две основни задачи, които се решават в процеса на избор на оптимална политика на дивидент. Те са взаимосвързани и се състоят в осигуряване на:

а) максимизиране на съвкупното богатство на акционерите;

б) достатъчно финансиране на дейността на компанията.

Тези задачи се поставят на преден план при разглеждане на всички основни елементи на дивидентната политика: източници на дивиденти, процедура за тяхното изплащане, видове изплащания на дивиденти и др.

Целта на курсовата работа е да проучи и обоснове дивидентната политика на аптечната верига "Доктор Столетов", както и да разгледа основните етапи от разработването на дивидентната политика на веригата в комбинация с финансово прогнозиране.

В тази връзка в първата глава на работата „Дивидентна политика и възможността за нейния избор“ същността, значението и видовете дивидентна политика, етапите на формиране на дивидентната политика, факторите, които определят дивидентната политика, изчисляването и процедурата за изплащане на дивиденти

Втората глава показва самия процес на разработване на дивидентна политика за мрежата от аптеки "Доктор Столетов".

В калкулационната част беше решена задачата „Оптимизация на капиталовата структура на предприятието“, както и бяха изградени прогнозните финансови отчети за края на плановия период с помощта на „Финансово планиране. Прогнозен баланс ", разработен на базата на Microsoft Excel.

В заключение основните изводи са формулирани въз основа на резултатите от изследването.

Същност, значение и видове дивидентна политика

Дивидентите са паричните приходи на акционерите, които те получават от разпределената печалба на акционерните дружества.

Получаването на дивиденти и техния размер зависят от дивидентната политика, провеждана от акционерната организация. Това предполага ролята и значението на дивидентната политика в дейността на организацията и вниманието, което й се обръща в бизнеса, финансовия мениджмънт и финансовата наука. Ф. Модиляни, М. Милър, М. Гордън, Дж. Линтнер, Р. Лиценбергер допринесоха много за развитието на теоретичните основи на дивидентната политика на организациите.

Дивидентната политика е механизъм за формиране на дела на печалбата, изплатен на собственика, в съответствие с дела на неговия принос в общия размер на собствения капитал на компанията.

Значението на дивидентната политика, провеждана от ръководството на акционерната организация, е, че тази политика:

* влияе върху финансовата програма и капиталовия бюджет на организацията;

* влияе върху потока от средства на организацията;

* засяга отношенията на организацията с нейните инвеститори. Ниското ниво на дивиденти може да доведе не само до лоши продажби на емитирани акции, но и до масовата им продажба от акционери, до намаляване на цените на акциите и др .;

* помага за намаляване или увеличаване на акционерния капитал [7, с. 158].

Основната цел на разработването на дивидентна политика е да се установи необходимата пропорционалност между текущото потребление на печалба от собствениците и нейния бъдещ растеж, което максимизира пазарната стойност на предприятието и осигурява неговото стратегическо развитие.

Въз основа на тази цел концепцията за дивидентната политика може да бъде формулирана по следния начин: дивидентната политика е неразделна част от общата политика на управление на печалбата, която се състои в оптимизиране на пропорциите между консумираните и капитализирани части от нея с цел максимизиране на пазара стойност на предприятието.

Има три основни подхода за формиране на дивидентна политика - „консервативен“, „умерен“ („компромисен“) и „агресивен“. Всеки от тези подходи съответства на определен тип дивидентна политика (Таблица 1.1).

Основните видове дивидентна политика на акционерно дружество

Определящ подход към формирането на дивидентна политика

Варианти на използваните видове дивидентна политика

I. Консервативен подход

1. Политика за остатъчно изплащане на дивидент

2. Политика на стабилен размер на изплащането на дивиденти

II. Умерен (компромисен) подход

3. Политика на минималния стабилен размер на дивидентите с премия в определени периоди

III. Агресивен подход

4. Политика на стабилно ниво на дивиденти

5. Политика на постоянно нарастване на размера на дивидентите

1. Остатъчната политика на изплащане на дивиденти приема, че фондът за изплащане на дивиденти се формира, след като необходимостта от формиране на собствени финансови ресурси, осигуряващи пълното изпълнение на инвестиционните възможности на предприятието, е удовлетворена за сметка на печалба. Ако за съществуващите инвестиционни проекти нивото на вътрешна норма на възвръщаемост надвишава среднопретеглената цена на капитала (или друг избран критерий, например финансовата норма на възвръщаемост), тогава основната част от печалбата трябва да бъде насочена към изпълнението на подобни проекти, тъй като ще осигури висок темп на растеж на капитала (отсрочени приходи) на собствениците. Предимството на този тип политика е да осигури високи темпове на развитие на предприятието, повишавайки неговата финансова стабилност. Недостатъкът на тази политика е нестабилността на размера на изплащането на дивиденти, пълната непредсказуемост на техния размер през следващия период и дори отказът да бъдат изплатени през периода на високи инвестиционни възможности, което се отразява негативно на формирането на нивото на пазарната цена на акциите. Подобна дивидентна политика обикновено се използва само в ранните етапи от жизнения цикъл на предприятието, свързано с високо ниво на неговата инвестиционна активност.

3. Политиката на минималния стабилен размер на дивидентите с премия в определени периоди (или политиката на „извъндивидент“), според много разпространено мнение, е най-балансираният му вид. Неговото предимство е стабилно гарантирано изплащане на дивиденти в минимално предвидения размер (както в предишния случай) с висока връзка с финансовите резултати на предприятието, което позволява увеличаване на размера на дивидентите през периоди на благоприятни икономически условия, без намаляване на ниво на инвестиционна активност. Тази дивидентна политика има най-голям ефект върху предприятия с нестабилна динамика на размера на образуването на печалба. Основният недостатък на тази политика е, че при продължително изплащане на минимални дивиденти инвестиционната привлекателност на акциите на компанията намалява и съответно тяхната пазарна стойност намалява.

4. Политиката на стабилно ниво на дивиденти предвижда установяването на дългосрочно нормативно съотношение на изплащанията на дивиденти спрямо размера на печалбата (или нормата за разпределение на печалбата върху консумираната и капитализирана част от нея). Предимството на тази политика е простотата на нейното формиране и тясната връзка с размера на генерираната печалба. В същото време основният му недостатък е нестабилността на размера на дивидентните плащания на акция, определяна от нестабилността на размера на генерираната печалба. Тази нестабилност причинява резки колебания в пазарната стойност на акциите за отделни периоди, което предотвратява максимизирането на пазарната стойност на предприятието в процеса на прилагане на такава политика (сигнализира за високо ниво на риск в икономическата дейност на това предприятие) . Дори при високо ниво на изплащане на дивиденти, такава политика обикновено не привлича инвеститори (акционери), които не са склонни да рискуват. Само зрели компании със стабилни печалби могат да си позволят да прилагат този тип дивидентна политика; ако размерът на печалбата варира значително във времето, тази политика поражда висока заплаха от фалит.

5. Политиката на постоянно нарастване на размера на дивидентите (провеждана под мотото - „никога не намалявайте годишния дивидент“) предвижда стабилно нарастване на нивото на дивидентните плащания на акция. Увеличението на дивидентите при прилагането на такава политика се случва по правило при твърдо установен процент на растеж до техния размер през предходния период (това е принципът на модела на Гордън, който определя пазарната стойност на акциите на такива фирми). Предимството на тази политика е да се гарантира висока пазарна стойност на акциите на компанията и формирането на положителен имидж за нея сред потенциалните инвеститори с допълнителни емисии. Недостатъкът на тази политика е липсата на гъвкавост при нейното прилагане и постоянното нарастване на финансовото напрежение - ако темпът на растеж на коефициента на изплащане на дивидент се увеличи (т.е. ако фондът за изплащане на дивидент расте по-бързо от размера на печалбата), тогава инвестицията активността на компанията намалява, а финансовата стабилност намалява (при равни други условия). Следователно прилагането на такава политика на дивидент може да си позволи само наистина проспериращи акционерни дружества - ако тази политика не се подкрепя от постоянно увеличаване на печалбите на компанията, то това е сигурен начин за фалит [1, с. 318-320].

Различните видове дивидентна политика на акционерно дружество са илюстрирани на графиката на фиг. 1.1.

Фигура: 1.1 Динамика на размера на дивидентите на акция