Влизат в сила нови критерии за включване на облигациите в ломбардния списък на Банката на Русия

Намаляването на ломбардния списък ще доведе до намаляване на търсенето на облигации на банки и емитенти, които нямат подходящи рейтинги. На свой ред търсенето на OFZ и корпоративни облигации трябва да нараства. За банките в условията на излишък на ликвидност компресирането на Ломбардния списък няма пряк отрицателен ефект. Обемът на привлечените от банките средства от Централната банка по РЕПО понастоящем е по-малък от 50 милиарда рубли, докато над 500 милиарда рубли се поставят на депозити в Централната банка всяка седмица. Отделни банки с голям обем "ломбардни" облигации ще се стремят да компенсират спада в търсенето на своите инструменти чрез пускане на еврооблигации или чрез увеличаване на средствата на клиентите.

Банката на Русия планира постепенно да премахне банковите облигации от ломбардния списък

Въздействие на новините на пазара

Прекият отрицателен ефект върху банковата система от тези решения ще бъде минимален, тъй като през последните две години банките почти напълно се отказаха от операции по рефинансиране в Централната банка поради високото ниво на ключовия лихвен процент и излишната ликвидност в системата. Общият дълг в рубли на банките към регулатора сега е само 372,3 милиарда рубли, включително 43 милиарда рубли. - дълг по транзакции REPO. Салдото по дълга по репо транзакции в чуждестранна валута е 1,9 млрд. Долара и се очаква да бъде изцяло изплатено до края на 2017 г. В случай на влошаване на ликвидната позиция банките запазват възможността да използват OFZ и корпоративни облигации за операции по рефинансиране . Общата стойност на облигационния портфейл, наличен за операции по рефинансиране в Централната банка в балансите на банките (без финансовия сектор), е около 7,2 трилиона рубли, включително 3,2 милиарда рубли. - портфейл от OFZ и суверенни еврооблигации, 4.0 трилиона рубли. - портфолио от корпоративни облигации.

Източник: Централна банка на Руската федерация, PSB Research

Най-големите банки с ломбардни облигации в обращение

Рублеви облигации, млрд. Руб.

Еврооблигации, млрд. Руб.

Банка ФК Откритие

Разместване на средства от банки по депозити в Централната банка,

Въздействие на новините върху отделните банки

Понастоящем Ломбардният списък включва облигации на банки на стойност 2,7 трилиона рубли, включително 1 трилион рубли. - рублеви облигации и 1,6 трилиона рубли. - Еврооблигации. Изключването на ценни книжа от ломбарда ще намали тяхната привлекателност. Като такива очакваме премията по банкови облигации до държавната крива да бъде по-висока, отколкото при корпоративните облигации с подобен кредитен рейтинг. Намаляването на търсенето на банкови облигации ще доведе до намаляване на обема на ценните книжа в обращение. На първо място, пазарът на рублеви банкови облигации ще се свие. Еврооблигациите, при които значителна сума се изкупува от чуждестранни инвеститори, може да останат инструмент на достъпно финансиране за частните банки. Банките ще се стремят да заменят пазарното финансиране с клиентски средства. Освен това, за да отговорят на краткосрочния коефициент на ликвидност в съответствие с Базел III, банките ще представят по-голямо търсене на депозити на корпоративни клиенти, които не могат да бъдат изтеглени предсрочно.

Следните банки имат най-голям обем облигации, включени в Ломбардния списък: VEB, Sberbank, RSHB, GPB, Alfa-Bank, VTB, MKB, Bank FC Otkritie, Group SG, Bank Zenit. Първите 10 представляват 85% от общия обем ценни книжа, включени в ломбардния списък на банковия сектор. Намаляването на търсенето на облигации ще бъде от решаващо значение за VEB, тъй като около 20% от пасивите на държавната корпорация са формирани за сметка на облигации (със статут на ломбард). Останалите банки имат пазарен дял от финансиране под 5% от пасивите. Средната продължителност на рублевите облигации на банките от първо ниво е 1,3 години. Заедно с нарастване на търсенето на клиентски средства от големи банки, емитиращи облигации, очакваме намаляване на тяхната активност на депозитните търгове на Банката на Русия.

Въздействие на новините на пазара

Въпреки факта, че репо транзакциите с Банката на Русия сега практически не се използват от банките, ломбардният статус на ценните книжа увеличава тяхната привлекателност от гледна точка на възможността за привличане на ликвидност, ако е необходимо. Ето защо очакваме издателите да започнат да получават по-активни рейтинги от ACRA и Expert RA.

Понастоящем само 2 емитенти от корпоративните кредитополучатели са оценени от ACRA (Avtodor и Gazprom Neft). В светлината на липсата на необходимите рейтинги, очакваме ниска активност на корпоративния IPO пазар през следващото тримесечие. Емитентите, които са получили рейтинг ACRA сред първите, могат да се възползват от дефицита на предлагане за нови ценни книжа, които отговарят на критериите за включване в ломбардния списък. Очакваме също така, че големите корпоративни кредитополучатели (които не са включени в санкционните списъци) ще използват по-активно възможностите за заемане на външния пазар, за да компенсират намаляването на търсенето на неломбардни облигации на местния пазар. Дефицитът на предлагане на нови ломбардски ценни книжа ще стимулира нарастването на търсенето на ломбардни облигации на вторичния пазар.

Намаляването на ломбардния списък ще има положително въздействие върху пазара на OFZ. Очакваме, че в отговор на заявлението от страна на Банката на Русия на нови подходи за формиране на ломбардния списък, руските банки ще изключат неломбардните ценни книжа от своите портфейли. На свой ред освободените ресурси ще бъдат използвани за закупуване на течни OFZ.