Форекс мейкър мейкърите - след парите ли са те?

Човек, който за първи път е дошъл на Форекс и е започнал да търгува, не мисли много от кого купува валута и на кого продава. Качеството на платформата за търговия, скоростта на изпълнение на поръчките, размерът на спреда, наличието на валутни двойки и други финансови инструменти са по-важни за търговеца. Но когато загубите започнат поради неочаквани обрати на тренда и светкавични скокове в лихвения процент, на търговеца изглежда, че пазарът е настроен срещу него.

И зад кулисите мистериозните сиви кардинали на пазара - Market Makers - дърпат конците. Кои са те ? Как търгуват? Наистина ли наблюдават всяка ваша спирка? Нека се опитаме да го разберем.

Причината за подобни настроения се крие в непознаването на механизма на функциониране на валутния пазар, ролята и целите на всеки от неговите участници. Търгуващият начинаещ трябва да разбере своята роля на този пазар и какво се случва, след като е щракнал върху бутона Купи или продай. На кого се изпраща поръчка за покупка или продажба на валута, на каква цена ще бъде изпълнена поръчката, кой определя тази цена, както и кой купува или продава валута от.

Кой е Market Maker?

В класическата дефиниция маркет мейкър е финансова институция, която се задължава да осигурява ликвидност за определени ценни книжа на фондовата борса. Мейкърите на борсовия пазар включват големи търговски банки и брокерски компании. От тях се изисква да спазват правилата на борсата и финансовите закони. Маркет мейкър буквално означава „създател на пазара“ - той е най-важният участник в пазарния процес, гарантиращ неговата жизнеспособност.

Въпреки че Forex пазарът е децентрализиран, всички негови участници са взаимосвързани. Обикновените търговци търгуват чрез посредници - брокерски компании и маркет мейкъри. Ако брокерът не разполага с достатъчно количество валута, за да извърши борсова операция, той се обръща към доставчици на ликвидност, или по-скоро взема поръчки на клиенти на междубанковия пазар. Брокерите също издават нареждания на доставчици на ликвидност, когато не искат да рискуват собствените си пари.

На борсите има много маркетмейкъри и всеки има свои задачи. Маркет мейкърът сключва споразумение с борсата, според което той се задължава да осигури ликвидността на определени ценни книжа или валути. Съгласно договора той трябва да продава или купува финансови инструменти в случаите, когато няма други купувачи или продавачи. А основната дейност на ММ е посредничеството при сделки между продавачи и купувачи. Чрез събиране на поръчки за покупка и продажба те формират цени.

Мениджърите на пазара съществуват от основаването на фондовите борси. Но след организацията на международния пазар за обмяна на валута тяхното влияние се увеличи значително. Обемът на оборота на Forex пазара е около 5 трилиона долара на ден и по-голямата част от операциите се извършват от маркет мейкъри.

Повече от 50 процента от общия оборот на валути се осигурява от четири банки. Първата по обем е American Citybank, следвана от немската Deutsche Bank, малко по-малко в британските RBS (Royal Bank of Scotland Group plc) и Barclays, както и швейцарската UBS. Американската банка на Америка, Morgan Stanley, JP Morgan имат доста значителен дял. Standard Chartered Bank и Mizuho Bank доминират на азиатските борси, Rosbank и UniCredit - на руски .

Стандартният договор на междубанковия пазар е 5 000 000 долара. Малко банки могат да работят с такъв капитал. Следователно маркетмейкърите събират поръчки с по-малки обеми в по-голям, наречен „пул“. Големите посреднически компании (главни брокери) подават заявления в басейните.

Основен брокер е банка, пряко свързана с търговски канали. Той е и маркет мейкър в комбинация със задължения към брокера, който е сключил споразумение с него за доставка на ликвидност. Главните брокери приемат поръчки от 10 000 или повече долара (а в някои случаи и по-малко). Такива заявления им подават брокери на дребно, които предоставят услуги на обикновени търговци-спекуланти.

Работейки като посредник, брокерът печели от надценката (разпределена надценка) и комисионни. От своя страна клиентите на Форекс получават достъп до междубанкови котировки с относително малки депозити. Оказва се, че подобна схема е изключително полезна както за брокера, така и за неговите клиенти: първият не рискува капитала си, а вторият получава достъп до ликвидност.

По този начин, на настоящия пазар на Форекс, ролята на маркет мейкърите се промени донякъде. Мениджърите на пазара имат право да сключват договори за обмен на валути за своя сметка. Така се появиха слуховете за манипулация на цените. Всъщност банките, които правят маркет мейкъри, купуват или продават валути, когато има значителен спад в обема на покупките или продажбите на пазара. По този начин те стабилизират цените, предотвратявайки хаоса. Мениджърите на пазара изпълняват задачата си да осигуряват ликвидност, а не да променят цените.

Припокриващи се поръчки (съвпадение)

Forex е голяма система от много нива на приложения за обмен на валута. Повечето независими търговци работят на най-ниското ниво чрез посредници. Тези посредници се различават по начина, по който получават оферти и обработват поръчки. Има брокери, които получават само оферти от информационни системи, но не показват поръчки на търговци на междубанковия пазар. Наричани са още дилингови центрове с английското име на тази схема Dealing Desk. Вътрешните търговци наричат такива брокери „кухня“, защото там всичко се готви на едно място.

Много брокери обобщават позициите за покупка и продажба за всеки финансов инструмент и разликата се показва на междубанковия пазар. Това се нарича "съвпадение" и се случва автоматично.

Брокерската компания Exness е един от малките маркетмейкъри. Това обаче е основен брокер, който събира поръчки от брокери на дребно. Тази снимка показва как 112 партиди поръчки за продажба се припокриват в компанията, а 122 от 234 партиди за покупка се пренасочват към междубанковия пазар.

По този начин поръчката за продажба на доларовия търговец Вася от Русия може да се припокрие с поръчката да се купи доларът от г-н Чен Лий, търгувайки с китайски брокер.

Има и брокери по схемите A-Book и B-Book. Схемата на работа на брокера, когато всички транзакции на клиенти се извеждат на междубанковия пазар, се нарича A-Book. Печалбите на брокера се състоят от комисионни или надценки към спреда на маркет мейкъра. Според тази схема за брокер е изгодно да има печеливши търговци с големи депозити. При такива брокери минималният депозит може да бъде $ 5000- $ 10000.

Застраховане на риска от маркет мейкъри

Според правилата на борсата маркет мейкърът е длъжен да купува, когато никой не иска да купува и продава, когато никой не иска да продава. Това е значителен риск и за да го компенсират и да генерират доход, банките и брокерите предлагат покупна цена над продажната цена. Тази разлика се нарича спред. Купувайки валута на по-ниска цена и продавайки я на по-висока цена, маркет мейкърът получава доход. Размерът на разпространението може да варира в зависимост от пазарната ситуация. Намаляването на разликата между цените на покупка и продажба се нарича стесняване на спреда, а увеличението се нарича разширяване на спреда.

Спредът може да бъде фиксиран в случай на силно ликвидни валути или плаващи, в зависимост от търсенето и предлагането. Спредовете се разширяват по време на нестабилни пазарни условия и преди важни икономически или политически събития. Широкото разпространение допринася за намаляване на пазарната активност и компенсира загубите на банките и брокерите. За да застраховат рисковете, в допълнение към разширяването на разпространението, маркетмейкърите използват хеджиране, т.е. извършване на компенсираща сделка. Ако например банка продаде договор за своя борса, тя купува същия договор за друга.

Забранени стратегии

Нежеланият поток на поръчки се нарича в жаргона на търговците като „токсичен поток“ или „токсичен“. Токсично, като правило, се генерира от търговци, които печелят пари от несъвършенството на алгоритмите MM или от основната търговска инфраструктура.

Почти 100% от токсичността идва от алгоритмични търговци, т.е. от тяхната високочестотна търговия (HFT). Грубо казано, това е много голям брой транзакции за много кратък период от време.

Забранените стратегии включват:

Арбитраж относно разликата в котировките на доставчици;
Търговия с новини;
Еднопосочни сделки с голям обем.

Въпреки големите общи обеми, позициите не се задържат на пазара дълго време, поради което обикновените търговци нямат време да се възползват от допълнителната ликвидност. Такава търговия води до дисбаланс в позициите на маркет мейкъра и в крайна сметка до загуби.

Мениджърите на пазара могат да се борят с подобни стратегии за търговия, като модифицират или елиминират ценообразуването за клиентите, създавайки токсичен наводнение. Няма значение дали търгувате чрез брокер или директно с банка. ECN предоставя някои предимства в това отношение, тъй като вашите поръчки се смесват с други, което затруднява маркетмейкъра да идентифицира конкретен търговец.

Почти невъзможно е да се класифицира ръчната търговия като токсична, при условие че не търгувате през кухнята. Следователно, като търгувате премерено, никога няма да се превърнете в проблем за маркет мейкъра.

Заключение

Не обвинявайте маркетмейкърите за всички провали. Те осигуряват на Forex ликвидност, така че да можете да купувате или продавате валута на разумна цена по всяко време. В случай на редовна търговия, за маркетмейкъра няма значение дали печелите или губите. Проблеми могат да възникнат в случай на високочестотна алгоритмична търговия или по време на новинарски съобщения. Но ако не използвате стратегии, които са рискови за маркетмейкъра, тогава проблемите на големите играчи няма да ви засегнат по никакъв начин.