Ако утре гривната е фиксирана към еврото: струва ли си да промените валутните показатели

Сега експертната общност активно обсъжда идеята за възможността за промяна на валутните показатели за гривна: от долара към еврото. Разбира се, има политици, желаещи да ускорят процесите на европейска интеграция с всички сили, но от 2013 г. (след загубата на руския пазар) ролята на износа за ЕС в украинския търговски баланс е засилена. Независимо от това, идеята за "фиксиране" или преориентиране на гривна от долар към евро изглежда меко казано преждевременно.

Вътрешна статистика

Статистиката на украинския пазар показва, че действително ролята на долара, дори в обема на търговията на междубанковия пазар в Украйна, непрекъснато отслабва. Ако през 2013 г. доларите са представлявали 75,83% от обема на търговията, то през 2016 г. - 69,73%. Но в края на първите пет месеца на 2017 г. делът на щатския долар в междубанковия оборот се е увеличил до 80,88%. Най-вероятно до края на 2017 г. тази цифра ще бъде по-ниска. То беше високо за 5 месеца поради рекордно ниския курс на еврото спрямо щатския долар през първото тримесечие на 2017 г.

Тезата за доларизацията на украинската икономика се потвърждава не само от пазарната статистика, но и от данните за географската структура на украинския износ. Освен това, ако сравним географската структура на износа и вноса според данните за първите тримесечия на 2017 и 2016 г., нивото на „зависимост“ от ЕС е отслабнало. Така че, ако през първото тримесечие на 2016 г. в търговията със стоки 50,28% от украинския внос идва от страните от ЕС, то през 2017 г. той вече е бил 46,6%, а делът на ЕС в износа е намалял от 41,40% на 38,4%.

Както можете да видите, има известна разлика между основната статистика за външноикономическата дейност и официалната статистика на междубанковия пазар. Мисля, че тайната е, че в страните от ЕС, които не са преминали към еврото, предпочитат да сключват външноикономически договори с Украйна в щатски долари. Също така трябва да се има предвид, че в структурата на украинския внос от ЕС голям дял заема газта, чиято цена се формира в щатски долари, т.е. доларизацията на официалния междубанков пазар в Украйна е напълно оправдана.

Как в Полша?

Ако разгледате ситуацията в съседните ни държави от ЕС, трябва да разберете, че обвързването на валутите им с еврото по правило има обективен икономически смисъл. За да илюстрирам това, мисля, че Полша е най-добрият избор като пример.

Народната банка на Полша (NBP) отдавна изгражда своята парична политика около еврото. По принцип това се вижда дори от динамиката на обменния курс на злотата. Ако през 2013-2017г. обменният курс на еврото варира в диапазона от 3,98-4,50 злоти за 1 евро, курсът на щатския долар се движи в много по-широк диапазон - 3,0-4,24 злоти за 1 долар (фиг. 2).

Статистиката от NBP показва, че някъде през 2013 г. 70-80% от валутния спот пазар в Полша се отчита от пазара на злоти-евро. Тези. приблизително същия дял, който виждаме в Украйна, но за щатския долар. Освен това в Полша пазарът за „текущи транзакции“ (спот) представлява 40-50% от оборота, останалото се пада на деривати и не само на валутни суапове, но също и на лихвоносни деривати и класически извънборсови форуърд договори. С други думи, NBP разполага с патерица, на която участниците на пазара могат да разчитат, за да задоволят нуждата си от хеджиране на рискове.

В Унгария и в други страни, които не са изоставили валутите си, се е развила картина, подобна на полския валутен пазар. Ако структурата на пазара е такава, че повече от 3/4 от оборота пада върху еврото, тогава вие може и да не искате, но централната банка на страната трябва да закотви националната валута под еврото. Разбира се, не говорим за фиксиране на обменния курс, а само за избор на основната валута, около която централната банка изгражда своята парична политика. Заслужава да се отбележи също така, че националните валути на страните от нашия регион, които са се отказали от въвеждането на еврото, са по-обвързани с колебанията на еврото поради географската структура на техния износ и внос. Състоянието на икономиките в страните от еврозоната може да окаже пряко влияние върху динамиката на бизнес активността в Полша, Унгария, България и др. Следователно обменните курсове на тези страни изглеждат по-стабилни спрямо еврото, отколкото спрямо долара. По отношение на своите макроикономически параметри Украйна все още не се е приближила до такова състояние като нашите съседи и остава доларизирана държава.

Внимание

Политиката на централната банка на страната не трябва да създава неудобства на повечето участници на пазара, поне ако централната банка е създадена да обслужва икономически интереси, а не обратно. Ако принудително премахнем доларизацията в полза на еврото, ние само ще изложим нашите участници на пазара на все повече и повече валутни рискове. И в условия, когато в страната почти няма пазар на деривати, насилствената европеизация на украинската икономика просто ще доведе до загуби на износители и в крайна сметка до загуба на част от БВП.

Докато оставаме стоков пазар с преобладаване на агробизнеса, у нас ще работят прости модели, които осигуряват валутна ориентация към суровините, а както знаете, щатският долар остава валутата за стоковите пазари. Малко вероятно е потребителите в Африка, Азия или Латинска Америка да искат да купуват украинско зърно, масло или руда в евро. Политиците не трябва да раздвижват обществото с „скучни идеи“, а да се стремят да разширят икономическата част на Асоциацията и растежа на пазарите на продажби за украински компании в ЕС. Мисля, че ще бъде възможно да се върнем към въпросите за евроизацията едва след като еврото поеме 60-70% от оборота на официалния междубанков пазар, но това ще бъде много отдавна.

Сега Украйна прилича на първокласник, който по отношение на амбициите си се стреми да бъде като студенти, завършили училище, но състоянието на „дипломиране“ все още не е достигнато. И ключът към подмяната на основната валута на нашия пазар е дори не лобирането за разширяване на икономическата част на Асоциацията, а промяната в суровинния характер на украинската икономика, но, за съжаление, не бързаме да правим това, меко казано.

Виталий Шапран

член на Изпълнителния комитет на UOFA