Японският капан: какво е това

„Японско икономическо чудо“ - това твърдение предизвиква известно недоумение по лицата на съвременните 30-годишни анализатори. Малко хора си спомнят, че нито една държава, дори Съветският съюз по време на петгодишните планове не е постигнала такива резултати като Япония в периода от 1953 до 1973 година. В действителност селскостопанската държава се превърна в най-големия износител на стомана в света, автомобили и дребно на високотехнологични стоки за 20 години. Втората по големина японска икономика в света нараства със среден темп от 9% годишно през 60-те години. Много гуру от онова време пророкуваха за нейното световно господство и излизане на върха.

Но след 1973 г. растежът на БВП рязко намалява и възлиза на едва 2-3%. Много икономисти по това време бяха убедени, че японците дължат толкова впечатляващи резултати на измисления от тях начин на управление. И те бяха напълно объркани, опитвайки се да обяснят причините за рецесията.

Има няколко ключови фактора в японския модел на растеж от 50-те и 60-те години. Първо, икономиката на страната беше централизирана, като водещи бяха правителствата, а не пазарните сили. Това означаваше, че дългосрочните стратегически решения са били изпълнявани до края, въпреки че това може да противоречи на настоящите финансови показатели. На основата на централизирана икономика естествено възникват съюзи, които в съвременната терминология могат да се характеризират като предприятия с държавно участие. Но в онези времена тази концепция беше по-широка и такива съюзи - keiretsu - се сформираха около големи банки. Последният осигури финансиране за целия конгломерат в дългосрочен план. По този начин компаниите бяха освободени от необходимостта да показват незабавни финансови резултати и се фокусираха върху динамичното развитие и доминиране в индустрията. Обикновено компаниите от кейрецу притежават значителни дялове една в друга, което прави висшето ръководство независимо от външни акционери. Котировките на акциите не бяха особено загрижени за ръководството на кейрецу, тъй като финансирането и инвестициите на отворения пазар на практика не бяха привлечени.

Означава ли това, че банките, финансирали дружествата от техния съюз, са поели не винаги обещаващи активи и понякога са давали неоправдани заеми? Да. В същото време банките не биха могли да се страхуват от отлив на вложители: японците са абсолютно сигурни, че властите и регулаторните органи няма да позволят загубата на спестявания.

От своя страна правителството провежда политика на протекционизъм. При изолиран внос индустриите се развиват по-бързо. След като събраха достатъчно количество ресурси и технологии, компаниите излязоха на износ, докато в началния етап на разширяване на износа те не обръщаха внимание на рентабилността, а само се грижеха за формирането на пазарен дял. Според тази схема Япония заема значително място на световния пазар за автомобили, стомана, полупроводници, домакински уреди и дори самолети.

Първият балон на "икономическото чудо"

В началото на 90-те години общите активи на всички японски компании надвишават активите на американските компании. В същото време населението в САЩ беше два пъти по-голямо. А БВП на САЩ надвишава този на Япония с почти 2,5 пъти. Естествено, първият балон беше на пазара на недвижими имоти. Квадратна миля под Императорския дворец в Токио беше по-скъпа от цялата област на Калифорния. Класическият ипотечен балон набира скорост и резултатът е криза: цените на японските имоти спадат с близо 50% за кратък период от време. Японското правителство трябваше да намали дисконтовия процент до най-ниския в историята - 0,15% годишно и да влезе в капитала на най-големите банки, ефективно национализирайки банковата система. В същото време от 1993 г. насам Япония попадна в дефлационен капан: индексът на потребителските цени (инфлацията) спря да расте. Инфлацията, която през периоди на икономически растеж варира от 2 до 6% и принуждава населението да избягва спестяванията, спада до 0% и дори показва отрицателни стойности (дефлация). Едва в средата на 1995 г. японската икономика започва да се възстановява от последиците от тази криза. Но не беше възможно да се достигнат стабилни темпове на растеж на БВП.

Японската икономика е в това състояние и до днес, от 17 години. През този период властите използват всякакви методи за стимулиране на потреблението: увеличават държавните разходи, създават нови работни места. Изградихме пътища и други не винаги необходими инфраструктурни съоръжения. В резултат на това разходите на населението бяха увеличени чрез джогинг методи, но такива увеличения бяха временни. Междувременно подобни трусове консумират от 5 до 10% от годишния БВП и то всяка година. В резултат на това към 2009 г. дългът на Япония възлиза на 192% от БВП. Този показател е по-висок само в Зимбабве (над 300% от БВП). Много спекуланти очакваха колапса на Япония в началото на 2000-те, когато дългът надхвърли 100% от БВП. Но това не се случи.

Ако направим паралел, тогава ситуацията в Япония наподобява пирамидата на ГКО в Русия. През 1998 г. Русия изплати външните си кредитополучатели, но не изпълни вътрешните си задължения. Такъв вариант би бил удобен за Япония и ще изведе икономиката й от дефлационния капан за една нощ. Колко вероятно е? Японците предпочитат да носят пари на банките, вместо да инвестират в икономиката. Активите на японските банки, за разлика от американските им колеги, закупили ипотечни облигации, акции и деривати, се инвестират в японски ГКО. Изглежда, че такава схема може да съществува вечно - основното е, че японците имат какво да вземат в банките.

Световната криза като шанс за излизане от кризата?

Япония е втората по големина икономика в света с високо образовани и мотивирани работници, модерни производствени мощности, впечатляващи технологии и стабилно правителство. Икономика, способна да отпуска заеми на много държави чрез ниски лихви и да извършва търговия. Икономиката като цяло не зависи от никого. Всъщност, въпреки огромния абсолютен размер на износа, неговият дял по отношение на БВП е относително малък - 2,5 пъти по-нисък от средния за света. От друга страна, в Япония не всичко върви гладко: технологичният предпазител остава все по-малко, търговският излишък постепенно намалява.

От есента на 2008 г. японците живеят според антикризисната програма. Тази програма включва не само краткосрочни, но и дългосрочни мерки. Важно е, че целите на програмата не са фокусирани изключително върху кризата. Поддържането на жизнения стандарт и заетостта на населението чрез енергоспестяване и 50 процента самодостатъчност на храните излиза на преден план. Това включва намаляване на данъчните ставки за физически лица, увеличаване на необлагаемите разходи за закупуване на жилище. Ползите ще бъдат до $ 60 хиляди - исторически максималният размер на данъчните облекчения. За съжаление все още няма положителен ефект по отношение на растежа на БВП. Това се доказва от данните за 2009 г. Но това не е изненадващо, тъй като от 1993 г. насам стартират десет програми за бюджетно стимулиране и икономическа рехабилитация и единственият резултат, до който те доведоха, е нарастващият бюджетен дефицит.

Кой е виновен?!

Нобеловият лауреат Пол Кругман смята, че причините за "японския капан" в глобалната епидемия от рискове и неправомерно поведение, обхванала целия свят в края на 80-те години. И ако САЩ в тези условия показаха „класически пример за неблагоразумна, недалновидна, понякога корумпирана политика“, то Япония като цяло е гротескен пример. Кризата се случи, както и в САЩ, в резултат на прекалено надут жилищен балон. Рекламните неща могат да се случат на добрите икономики, заключава Кругман.

Икономистът Джон Мейнард Кейнс смята, че ако частният сектор не харчи достатъчно за пълна заетост, тогава държавата трябва да поеме ролята си: „Нека правителството вземе пари назаем и използва подходящите средства за финансиране на най-важните публични инвестиционни проекти и по този начин осигури на хората работа. В резултат на това ще се появи ефективно търсене, което ще доведе до увеличаване на работните места и т.н. ".

Припомнете си, че Голямата депресия в Съединените щати от 30-те години беше приключена в резултат на мащабна програма за благоустройство, която беше финансирана по такъв начин, че САЩ успяха да преодолеят бюджетния дефицит само в резултат на Световната Втората война. Япония е следвала тези насоки точно от 90-те години на миналия век, но не е имало видим ефект извън бюджетния дефицит. На което съвременните икономисти, представени от Пол Кругман, отговарят: „Традиционната икономическа теория и традиционната икономическа мъдрост не винаги са еднакви“.

Ръководство за японски от Пол Кругман изглежда така:

Ако капанът (рецесията) е придружен от повишаване на жизнения стандарт, това е „рецесия на растежа“ и излизането от него не е спешна нужда.
Ако проблемите се основават на високите лични доходи на японците, тогава „очевидно необоснованият ръст на заплатите трябва да бъде спрян“.
Ако рецесията е причинена от забавяне на инвестициите, тогава всички усилия трябва да бъдат насочени към този момент.
Ако попадането в капан е резултат от спад в "жизнеността" на бизнес общността, тогава тези сили и очаквания за увеличаване на предприемаческата активност трябва да бъдат подхранени.

Означава ли това, че можете да излезете от капана просто като отпечатате пари? Да и не. Да - защото увеличаването на паричното предлагане е същността на изхода. Не - защото увеличаването на паричното предлагане се осигурява не от простото отпечатване на пари, а от сложния процес на увеличаване на способността на банковата система да отпуска заеми на бизнеса и населението.

На примера на малките държави определено може да се твърди, че икономическият растеж възниква в резултат на появата на ефективно търсене. Един от най-често срещаните варианти за стимулиране на ефективно търсене е очакваната инфлация. Въпросът е да се създадат условия за очаквания ръст на инфлацията. Умерените инфлационни очаквания пречат на домакинствата да спестяват и да се натрупват. Въпреки това, през 1987 г., като ръководител на Федералния резерв, Алън Грийнспан в САЩ се справи с просто печатане на пари. Наистина, представете си какъв хаос би започнал, ако очакваната инфлация в долари или евро се посочи на ниво 5-10%.

Нещо подобно на Япония през 50-те и 60-те години се случва в Китай сега. Фокусът върху китайския растеж е направен в рамките на японския модел. С нарастването на БВП и подобряването на живота на китайското население търговският баланс ще се измести към паритет и след това в зона на дефицит. Заедно с население от един милиард души това ще даде безпрецедентен скок на ефективното търсене, който може да бъде осигурен за дълго време от валутни резерви.

Япония е необходима, само за да покаже, че настоящото състояние на Съединените щати не води непременно до колапс на системата или хиперинфлация. Вижте, в Япония периодът на икономическа несигурност продължава вече 17 години и нищо ужасно не се случва. В резултат на това американската икономика трябва да издържи, докато Китай може да поеме водеща роля в потреблението на внос и събирането на дългове. Тогава световният баланс може да бъде възстановен без използването на радикални методи.

При подготовката на материала са използвани следните творби: Пол Кругман "Завръщането на голямата депресия", Николай Фокин "Японският капан: Къде е изходът?"

Банка Мицубиши (до 1996 г.)
Банка на Токио-Мицубиши (1996-2006)
Банка Mitsubishi UFJ (от 2006 г.)

Основното участниците съюз: Пивоварна Кирин, Mitsubishi Electric, Mitsubishi Fuso, Mitsubishi Motors, Nippon Yusen, Shin-Nippon Petroleum, Tokio Marine и Fire Insurance

Сумитомо Банк (до 2001 г.)
Sumitomo Mitsui Bank (от 2001 г.)

Основното участниците съюз: Пивоварни Asahi, железопътна линия Hanshin, железопътна линия Keihan, Mazda, Nankai Railway, Sumitomo Real Estate, Sumitomo Chemical, Sumitomo Heavy Industries, Sumitomo Metal Industries, Sumitomo Metal Mining, NEC, Nippon Sheet Glass, Sumitomo Realty & Development, Sumitomo Osaka Cement, Sumitomo Rubber Industries, Sumitomo Corporation

Fuji Bank (до 2000 г.)
Mizuho Bank (от 2000 г.)

Основните членове на съюза: Canon, Hitachi, Marubeni, Matsuya, Nissan, Tobu Railway, Yamaha

Dai-Ichi Kangyo Bank (до 2000 г.)
Mizuho Bank (от 2000 г.)

Основните членове на съюза: Fujitsu, Hitachi, Isuzu, Itochu, Tokyo Electric Power